民生证券：民爆行业点评：又见整合，加快集中

事件： （1）雪峰科技公告，控股股东新疆农牧投拟以22.06亿总转让价，向广东宏大转让21%股权（原持股34.13%），本次转让将导致控股股东及实控人发生变化，还需要国有资产监督管理部门、国家市场监督管理总局、上海证券交易所等有关主管部门的批准或确认。 （2）本次股权交易完成后，支持广东宏大从疆外转移民爆产能入疆，建设混装地面生产线。 （3）为加强业务整合，同时解决可能存在的同业竞争问题，广东宏大承诺在本次股权交易完成后5年内，依据相关政策要求，并完成决策流程后，以资产置换、现金转让或以资产认购股份等方式，向雪峰科技注入全部民爆资产。 点评一：新疆景气高，产业愿意支付溢价 本次转让价格9.8元/股，较基准价溢价50%。雪峰科技拥有行业内稀缺的民爆生产许可及硝酸铵产能。雪峰科技（2023年炸药产量11.57万吨，含外购疆内占有率约33%），同样有布局的还包括江南化工（2023年末17万吨生产许可能力）、易普力（10.6万吨）。 新疆民爆景气度高，持续性可期。（1）2024年1-5月新疆工业炸药销量17.9万吨，同比增长15.6%，全国仅4个地区增速超过15%。新疆总量排名全国第二、全国占