山西证券：煤炭行业周报：宏观利好频出，多因素影响沿海运价上涨

投资要点 动态数据跟踪 动力煤：海外煤价回升，内贸煤价格企稳。本周产地煤矿生产维持正常水平。需求方面，本周下游复工及基建加码，工业原料用煤需求复苏，电厂负荷有所上涨，电煤日耗及非电水泥、化工行业耗煤有所提升；但天气相对温和，居民用电一般，叠加港口调入稳定，北方港口封航影响煤炭装卸效率，港口煤炭调出相对降低，北方港口库存回升。价格方面，受非电需求释放及协会倡议书等影响，沿海煤炭价格有企稳迹象。展望三月，稳经济政策或将继续出台，非电用煤需求预计继续恢复增长；同时，海外煤炭关税、贸易政策近期变化削弱出口预期，预计国内进口煤增量仍存变数，2025年国内动力煤价格中枢继续下降空间不大。截至3月7日，环渤海动力煤现货参考价694 元/吨，周变化-1.00%；广州港山西优混760元/吨，周持平；欧洲三港Q6000动力煤659.46元/吨，周变化+1.60%。3月7日，环渤海九港合计煤炭库存3158.3万吨，周变化+33.46%；本周环渤海港口日均调入181.27万吨，调出143.53万吨，日均净调出-37.74万吨。 冶金煤：冶金煤库存继续下降，下游进入旺季。煤矿冶金煤生产供应维持正常。需求方面，两