太平洋证券：华利集团（300979）-Q3符合预期，盈利能力持续修复凸显强韧性

华利集团(300979)事件：公司近日发布2023年三季报，23Q1-Q3营收143亿元/-6.9%，归母净利润为22.87亿元/-6.5%；单Q3来看营收51亿元/-6.9%，归母净利润8.31亿元/-5.9%。Q3在高基叠加汇率波动影响下收入降幅略有扩大，盈利能力同比环比持续改善，业绩表现符合预期。客户和产品结构升级带动ASP显著提升。23Q3单季营收为51亿，同比-36.9%，拆分量价来看，Q1-Q3运动鞋销量为1.36亿双，同比减19.64%；我们测算人民币ASP在105元，同比+15.4%左右，受益于客户与产品结构升级，单价提升显著。根据下游品牌客户披露的季报，库存水平环比有所改善，不同品牌去库存的进展存在差异化。盈利能力持续修复，去库存周期中仍然体现出业绩韧性。公司Q3毛利率同比/环增加1.35/1.0pct至26.47%，Q3毛利率在产能利用率提升+客户结构优化下持续修复，费用端，公司销售/管理/研发/财务费用率分别为0.37%/4.37%/1.61%/-0.04%，分别同比变动+0.05/+0.02/+0.33/+1.17pct，环比变动-0.02/+1.58/+0.2