开源证券：基金研究系列（24）：基金投顾的全方位解析及FOF策略构建

基金投顾业务经过近 4 年的发展，规模增速较高，整体规模与公募 FOF 规模差 距缩小。截至 2023 年 3 月 31 日，基金投顾业务服务的资产总规模 1464 亿元， 与公募基金 FOF 的规模差距缩小至 430 亿元。  投顾概览：基金投顾产品百花齐放，不同策略各显神通 产品布局：固收+及股票型投顾产品为主，特色产品越来越多。总共 453 只产品， 纯债型（40 只）、固收+型（117 只）、股债混合型（72 只）、股票型（224 只）。 持仓分析：券商系、三方系投顾产品策略更多元。对于股票型投顾产品，与公募 系投顾产品相比，非公募系投顾产品在指数型基金和 QDII 型基金配置比例较高。 调仓行为：投顾产品调仓行为并非完全理性。倾向于调入前期超额收益较高的基 金，然而调入后基金短期超额收益不明显；倾向于调出前期超额收益较低的基金， 然而这些基金调出后短、中、长期均存在超额收益；另外这些投顾产品往往坚定 持有前期超额收益较高的基金。