华福证券：丸美股份（603983）-毛利率持续优化，恋火保持高增

丸美股份(603983) 公司发布23年报及24年一季报： 23年营收22.3亿元/yoy+29%，归母净利润2.6亿元/yoy+49%，扣非归母净利润1.9亿元/yoy+38%，略低于此前业绩预告，预计主要系经销商费用影响；非经主要系联营企业公允价值变动损益。毛利率70.7%/yoy+2.3pct，归母净利率11.7%/yoy+1.6pct。销售/管理/研发费用率53.9%/4.9%/2.8%，yoy+5.0/-1.5/-0.3pct。 24Q1营收6.6亿元/yoy+39%，归母净利润1.1亿元/yoy+41%，扣非归母净利润1.0亿元/yoy+41%。毛利率74.6%/yoy+5.9pct，归母净利率16.7%/yoy+0.2pct。销售/管理/研发费用率50.3%/3.1%/2.5%，yoy+7.8/-1.2/-0.3pct。23年及24Q1毛利率提升主要系渠道及产品结构优化。 主品牌恢复增长，子品牌放量高增。1）23年丸美主品牌现营收15.6亿元/yoy+11.6%/占比70.1%，夯实眼部护理专家+抗衰老大师品牌心智，重组胶原蛋白新原料转化效果也卓有成效。坚持分渠分品顺应不