天风证券：房地产行业研究周报：2025上半年土地市场总结

行业追踪（2025.6.21-2025.6.27） 从全国表现看，2025年前5月，国有土地使用权出让收入11281亿元，同比下降11.9%。根据中指院统计，2025年上半年（截至6月25日），300城住宅用地供应面积-18.6%，成交面积-6.8%，土地出让金同比+24.5%，均溢价率10.3%，较去年同期提升6.2pct。分能级看，一/二/三线城市推出面积分别同比+14.4%/-2.1%/-24.6%，成交面积分别同比+17.6%/+15.7%/-14.5%，土地出让金分别同比+47.3%/+36.5%/-1.1%，平均溢价率分别为11.9%/14.3%/3.6%。从城市表现看，2025上半年TOP20城市出让金占全国比重为66%（2024年全年：51%），集中度继续提升。上半年土地出让金领先的城市分别为杭州/北京/上海/成都，分别为1010/1006/638/366亿元，溢价率同样明显优于其他城市。其他如武汉、南京、郑州、天津等城市土地市场持续调整，绝大多数底价出让，主要受库存规模较高影响。从房企表现看，22城累计拿地金额中，央国企占比为58%；地方国资占比14%，较2024年全