华西证券：登康口腔（001328）-Q3业绩短暂承压，看好口腔大健康后续发力

登康口腔(001328)事件概述登康口腔发布2023年三季报。2023年前三季度公司实现营收10.11亿元，同比+3.58%；归母净利润1.08亿元，同比+1.74%;扣非归母净利润0.87亿元，同比+2.40%。分季度看，Q3单季度实现营业收入3.44亿元，同比-5.79%；归母净利润0.42亿元，同比-12.57%。现金流方面，2023年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为0.95亿元，同比+207.24%。分析判断:收入端：冷酸灵线上增速稳健，行业线下需求有所减缓。根据欧睿数据显示,2022年中国口腔护理行业市场规模同比-7.60%至482.09亿元，而根据尼尔森零售研究数据显示，2023年上半年，国内线下牙膏市场整体销售规模为111.8亿元，较上年同期-6.5%，我们认为线下口腔消费需求下滑对公司线下渠道增速具有一定影响；但从久谦中台数据来看，公司核心品牌冷酸灵天猫线上渠道2023Q3同比增长10.46%，我们认为公司在市场地位仍保持强劲下（根据公司2023半年报显示，牙膏线下第四，抗敏感细分领域第一），线上渠道提质增效，全渠道协同发展势头良好，收入端短暂承压无需过度担忧，