德邦证券：传音控股（688036）-23年成绩单亮眼，24年有望再攀高峰

传音控股(688036)投资要点事件：公司公告预计23年实现营收约621亿，同比+33.3%；实现归母净利54.9亿元，同比+121%；其中Q4预计实现营收191亿，同比+80.8%，环比+6.2%；实现归母净利约16.1亿元，同比+613%。市场持续开拓叠加产品升级，业绩大幅创历史最佳。公司营收快速增长得益于持续开拓新兴市场及推进产品升级，提升共同推动营收高增；利润层面，受益于产品结构进一步高端化以及成本优化，整体毛利率有所提升，净利润高速增长。2023年全年公司营收和利润均大幅创历史新高，彰显市场和产品战略的成功。公司Q4营收环比Q3进一步增长，显示公司销售状况持续向好，利润环比小幅下滑，我们认为或系Q4费用支出较多。市场和产品战略空间依然巨大，AI进一步打开天花板。新市场开拓上，新兴国家智能手机市场大量需求仍未得到满足，拉美等非洲、南亚以外市场潜力依旧巨大，公司凭借强大的定制化能力和渠道能力持续抢占市场，传音在23Q2进入全球手机出货前5，23Q3继续巩固，市占率环比继续小幅提升；产品战略上，当前公司手机ASP向上空间依然充足，产品结构升级有望加速业绩增长；因此，我们认为24年公