中债研发中心：2007年5月份债券市场月度分析报告

收益率曲线巨幅抬升，中债指数单边加速下行 2007年5月份债券市场月度分析报告 壱、 宏观经济运行分析 2007年5月份，宏观经济的突出特点表现为，消费物价、房地产价格和股票市场价格不断走高，商业银行贷款增速依然保持较高水平，流动性过剩还在持续，通涨压力在加大。 5月份，宏观政策面看点较多，一方面是来自央行，5月18日央行出台了组合式调控政策：同时上调存款准备金利率0.5％、上调存款利率0.27个百分点、上调贷款利率0.18个百分点，将银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度从3‰扩大到5‰；另一方面，5月30日，财政部出台了提高股票交易印花税率至3％的政策。财政和货币政策双双出台，一方面显示出宏观部门对加强调控效果的强烈意愿，一方面也显示了政府对抑制实体经济扩张和资产价格泡沫的高度关注。 （一）固定资产投资依然强劲 1-4月份，城镇固定资产投资22594亿元，同比增长25.5%。投资增幅比一季度高0.2个百分点，固定资产投资略有反弹，也是固定资产投资连续第三个月反弹（1-2月为23.4％，1-3月为25.3％）。 图1－固定资产投资增速 前4个月，新开工项目51683个，同比增