中原证券：基础化工行业深度分析：上半年业绩小幅增长，二季度环比进一步改善

投资要点： 2025上半年基础化工行业收入利润小幅增长，行业景气呈现底部复苏态势。2025年上半年，中信基础化工行业实现总收入13004.67亿元，同比增长4.70%，实现净利润770.50亿元，同比增长0.40%。2025上半年基础化工行业收入，利润均呈小幅回升态势。与一季报业绩相比，中报增长幅度略有下降。2025年二季度，基础化工行业的收入、利润同比有所下滑，环比继续改善。 2025年上半年，基础化工19个子行业的营业收入同比实现增长，15个子行业净利润实现增长，呈现较大分化态势。受益于行业供需格局优化、需求复苏等因素带来的景气提升，膜材料、氟化工、农药、合成树脂、氯碱等行业净利润实现较快增长。2025年二季度，各子行业营收与净利润环比实现改善。 行业盈利能力保持稳定，毛利率环比连续改善。随着行业景气下行，基础化工行业的毛利率、净利率自2022年以来持续下滑。2023年三季度以来，盈利能力下降幅度趋缓，行业景气底部企稳。2025年第二季度，基础化工行业整体毛利率为17.97%，净利率6.16%，毛利率连续三个季度环比提升。上半年子行业盈利能力整体分化，氟化工、钾肥、合成树脂、氯碱和