民生证券：摩托车行业2025年中期投资策略：高端破局领跑出海加速抢滩

中大排摩托车行业：2025M1-M4增势强劲自主摩企发展提速。总量端，中大排摩托车（＞250cc，不含250cc，下同）C端休闲娱乐属性持续加强驱动渗透率向上，2025M1-M4实现内销14.0万辆，同比+38.7%，渗透率为10.7%，历史新高；中大排出口15.8万辆，同比+81.1%。结构端，排量结构持续升级，450cc车型增幅显著，占比提升并稳定至40%左右，800cc车型出口实现从0到1，引领自主摩企品牌向上。格局端，内销集中度逐步提升，CR3占比超55%，春风动力增势迅猛；出口头部摩企份额稳固，竞争呈现多元化趋势。 中大排摩托车行业：2025H2内外销有望共振向上全年百万销量可期。内销：对标海外，我国中大排摩托车渗透率与发达国家均存在5-10倍差距。预计2025年中大排内销渗透率增长至11.5%，同比+2.5pcts，对应内销销量分别为50.6万辆，同比+27.5%；出口：海外中大排市场空间超500万辆，自主摩企积极布局海外市场，产品、渠道、影响力持续升级，我们预计2025年中大排出口海外市场份额增长至9.5%，同比+3.1pcts，对应销量为55.7万辆，同比55.1%；结