国联证券：交运行业三季报综述：航空出行量价齐升，物流利润端短期承压

航空板块：2023年以来，出行需求旺盛。一方面航空客流持续复苏，需求总量已恢复至疫情前水平，国内客流较2019年增长10%；另一方面，在国际航班尚未完全恢复情况下、国内运力仍过剩，但票价呈现超预期的长区间景气度。尽管油价和汇率等外部环境压力较大，但在量价齐升的行业景气度下，上市航司三季度实现超预期业绩。市场预期更多地投射在疫情后需求修复层面，我们认为，行业竞争格局改善带动票价竞争减少是今年以来更值得关注的重大变化，此外供给端中长期偏紧还将进一步改善供需格局；短期内，国际航线修复带动航司业绩进一步增长，中长期看，受益于国内出行结构大调整和竞争格局改善，看好板块投资价值提升。快递板块：2023年以来，快递行业价格竞争持续进行，三季度恰逢行业淡季，价格竞争激烈程度有所扩大，短期内快递企业利润有所承压。长期来看，行业增速已趋于稳定区间，品牌口碑与服务质量预计成为推动快递企业定位加速分化的核心因素。随着四季度旺季来临，行业价格竞争预计趋于缓和，在线上消费增速具备一定韧性的基础上，看好行业未来发展前景。直营制快递：继续推荐顺丰控股。短期看，剥离丰网后公司聚焦中高端快递业务，公司盈利能力有望持续回升