中泰证券：伯特利（603596）-Q3符合预期，智能电控保持较快增长

伯特利(603596)投资要点事件：公司发布2023年三季报，2023年前三季度公司实现营收51.1亿元，yoy+38.9%，归母净利润5.95亿元，yoy+24.4%。其中23Q3实现营收20.1亿元，yoy+28.1%，归母净利润2.4亿元，yoy+21.1%。收入：智能电控业务驱动本部增长持续强劲。23H1本部营收增速28.2%，23Q3收入同比增长28.1%，预计本部收入增长趋势延续，本部增长持续强劲主要是线控爬坡贡献增量+EPB市场份额提升。分产品，智能电控、制动系统、轻量化23Q3销量分别为101万套、78.2万套、227.3万套，同比增速分别为71.7%、24.5%、12.2%。盈利：Q3费用管控得当，本部盈利持续改善。23Q3毛利率为22.61%，同比+0.83pct，环比-0.14pct，毛利率环比下降预计是业务结构影响。23Q3销售、管理、研发、财务费用率分别为1.12%、2.18%、5.66%、-0.35%，环比变动幅度依次为+0.01pct、-0.89pct、-0.59pct、+0.72pct，合计环比下降0.75pct,线控逐步爬坡+费用率环比优化下预计本部盈