华福证券：行动教育（605098）-增速继续超预期，收款保障增长确定性

行动教育(605098) 投资要点： 24Q1归母净利润+34%，收款+32%至1.6亿元，均超预期。24Q1实现营收1.41亿元/yoy+28%，归母净利润2399万元/yoy+34%，扣非归母净利润2555万元/yoy+67%/非经主要系188万元公允价值变动损益，毛利率71.8%/yoy-5.9pct/主要系产品结构调整毛利率较低的咨询业务占比提升及校长EMBA新教室在24Q1有所摊销，归母净利率17.0%/yoy+0.8pct，扣非归母净利率18.1%/yoy+4.2pct，销售费用率28.6%/yoy-7.3pct/主要系规模效应以及咨询业务对员工激励比例较小。 收款保障增长确定性，24Q1收款1.60亿元/yoy+32%，24Q1末末合同负债9.70亿元/yoy+26%，支撑2024年度收入规模高增。24Q1经营性现金流1.28亿元/yoy-64%，主要系23年末计提年终奖的实际发放在24Q1。 大客户战略与销售人效共筑增长。 1）大客户战略卓有成效，2023年大客户数量实现240+，公司瞄准细分行业龙头积极突破，收获业绩的同时在各行业打开品牌声量，从而保障中长期的规模增长