开源证券：2月金融数据点评：企业中长贷有一定支撑，居民需求尚待修复

M2-M1增速差反弹，存款由企业+财政向居民+非银转移 2月末M1、M2同比增速分别为1.20%、8.70%，M1增速为近25个月新低，M2增速环比持平，M2-M1剪刀差反弹至7.5pct，主要受春节错位效应影响资金活化效果明显减弱。人民币存款同比少增1.85万亿元，其中居民存款同比多增2.41万亿元，非银存款同比多1.16万亿元，而企业存款和财政存款分别同比少4.28万亿元、0.84万亿元，主要与春节前后存款由企业部门向居民部门转移、债牛行情下存款流入理财等资管产品有关。 社融：春节错位效应下，人民币贷款和直接融资支撑减弱 2月社融新增1.52万亿元，不及市场预期（Wind一致预期最小值为1.98万亿元）；社融存量增速环比-0.5pct至9.0%。结构上：（1）贷款：人民币贷款（社融口径）当月新增9773亿元，同比少增8411亿元，银行受后续降息预期的影响，倾向于在1月集中投放信贷以保持量价平衡，叠加2月春节错位效应，信贷景气度有所回落；（2）表外三项：除信托贷款当月正增外，其余两项（委托贷款、未贴现银票）均为负增长，受2月春节影响企业投资活动有所减少，未贴现银票同比多减；（3）直接