广发证券：机械行业“求知”系列一：从出口到出海，工程机械全球化的空间在哪里？

国际化是工程机械企业崛起的必由之路，本土企业出海仍有空间。2020 年以来，中国工程机械市场周期性收缩，欧美市场持续扩张，中国工程 机械企业出海加速。2023 年，中国 TOP4 工程机械企业合计海外营收 为 1102 亿元，相较于 2020 年翻了四倍，海外收入占比增加至 46%。 然而，放眼全球，小松、日立等企业海外收入占比约 90%，日系企业 在国内增速放缓后需求由内转外，带动工程机械走向全球；若以绝对额 计算，23 年小松工程机械（含矿机）的海外营收约 225 亿美元（约 1576 亿元），超过国内 TOP4 之和，本土企业出海依然任重道远。