华安证券：中密控股（300470）-中报点评：短期扰动不改核心逻辑，期待H2恢复

中密控股(300470)主要观点：事件概况中密控股于2023年8月29日发布2023年半年报。公司2023年H1实现营收6.13亿元，同比+6.94%，公司营收规模持续增长。H1净利率相比22年提升0.83pct，Q2毛利受交付及原材料影响略降公司2023H1实现营业收入6.13亿元，同比+6.94%，实现归母净利润1.61亿元，同比+6.92%。单季度来看，公司Q2实现营收3.26亿元，同比+5.61%，H1公司增量业务方面化工项目较多，执行复杂且周期长的国际业务订单增加导致干气密封产品交付量有所下降，存量业务收入增长明显，带来机械密封板块收入增长。利润层面，H1实现毛利率51.19%，同比-1.58pct，Q2毛利率48.71%环比-5.29pct，主要系机械密封板块天然气长输管线市场竞争异常激烈导致部分增量业务项目毛利率低于往年，橡塑密封板块进口原材料的持续涨价影响毛利，特种阀门因H1需求不够旺盛市场竞争激烈，毛利承压。H1净利率达26.31%，相比2022年提升0.83pct，公司净利率基本稳定。在手订单充足，持续投入研发突破高端领域，核电进口替代持续前进H1公司合同负债达58