中泰证券：食品饮料行业周思考(第9周)：春节动销较好，消费韧性突显

投资要点 食品饮料春节动销或超悲观预期，居民消费具备韧性。 白酒：春节动销反馈积极，名酒量价齐升。1）库存周期趋于见底。批发市场反馈库存同比去年同期相对较低，江苏、河北大商也反馈库存环比持续改善。我们认为经过两年左右的调整，渠道经营杠杆降低和进货意愿趋于谨慎，最终推动厂家出货量与终端动销量更加匹配，渠道库存周期有望见底。2）名酒量价齐升。渠道反馈飞天茅台、八代普五、青花郎、青花20、窖藏1988等品牌在春节期间动销量同比有增长，名酒动销好于白酒整体表现，同时价盘较节前也有提升。3）节后补货进行中，预计后续动销价盘保持平稳。目前批发市场和经销商反馈节后仍有陆续补货，一方面印证春节终端动销较为积极，另一方面也有利于酒厂后续小批量回款。元宵节后白酒动销逐步进入淡季，需求场景从礼赠、宴席切换为商务需求，考虑到去年同期商务需求已经转淡，预计今年的动销和价盘同比去年仍能保持平稳。4）推荐业绩有支撑，估值性价比较强的标的。春节旺季的动销表现为名酒全年盈利预测提供了支撑。从估值性价比角度，推荐后续量价逻辑有望拉动估值回暖的老窖、五粮液等；从中长期维度，推荐香型扩容逻辑清晰、渠道推力占优的茅台、汾酒；从