中邮证券：水羊股份（300740）-23H1业绩高增长，股权激励彰显长期信心

水羊股份(300740)事件描述公司公布23H1年报，23H1实现收入22.90亿元，同增4.0%，实现归母净利润1.42亿元，同增72.0%，实现扣非归母净利润1.47亿元，同增101.8%，稀释EPS为0.37元，公司业绩高增长。点评伊菲丹等自有品牌放量，抖音快速增长驱动收入企稳回升。品牌维度，子公司伊菲丹实现收入1.1亿元，净利润2549万元，贡献新增量，大水滴打造熬夜肌势头良好；品类维度，公司水乳膏霜品类实现收入17.2亿元，同增4.5%，面膜品类实现收入4.5亿元，同减0.5%，面膜占比持续下降；渠道维度，抖音平台实现收入5.0亿元，同增137.4%，淘系平台实现收入7.6亿元，同降12.6%，其他渠道收入10.3亿元，同降8.1%，抖音快速增长。毛利率提升，销售费用率优化，净利率提升。公司23H1毛利率/销售费用率/管理费用率/研发费用率为56.9%/40.5%/5.0%/2.0%，较22H1变动率分别+1.9pct/-2.6pct/+0.5pct/+0.1pct。毛利率提升主要得益于面膜、水乳膏霜品类毛利率分别提升5.5pct/1.4pct，伊菲丹高端定位、品牌升级带动毛