开源证券：山煤国际（600546）-公司三季报点评报告：量减价跌拖累业绩，煤矿成长性及高分红凸显价值

山煤国际(600546)量减价跌拖累业绩，煤矿成长性及高分红凸显价值，维持“买入”评级公司发布三季报，2023前三季度公司实现营业收入288.99亿元，同比-18.9%，归母净利润39.82亿元，同比-26.18%;单Q3来看，公司实现营业收入82.23亿元，同比-43.2%，环比-18.0%；实现归母净利润9.24亿元，同比-50.12%，环比32.7%。公司煤种涵盖动力煤与冶金煤，考虑到2023年上半年煤价处于下行趋势，下半年受稳增长政策的大力支持，煤价反弹明显，但预计全年煤价仍将同比有一定下滑。我们下调2023-2025年盈利预测，预计2023-2025年实现归母净利润53.1/56.7/59.7（前值62.7/64.6/66.9亿元），同比-24.0%/+6.8%/+5.3%；对应EPS分别为2.68/2.86/3.01元；对应当前股价PE为6.2/5.8/5.5倍。考虑到公司产能释放进展顺利，股息率仍有望维持高位，维持“买入”评级。产销下滑叠加煤价下行业绩承压，贸易煤环比改善自产煤产销下滑：2023Q3公司实现原煤产量896万吨，同比-17.5%，环比-15.2%；产量下滑或