财通证券：医药生物行业观点：CXO等细分领域显现配置价值

核心观点估值（剔除盈利负值）接近历史底部区域：医疗保健行业TTM-PE38倍（截至20230811），比历史最低PE估值（20190131）的25倍高出53%；相对沪深300溢价率226%，相对沪深300历史最低估值溢价（20180206）的124%高出102%，仍低于过去十年平均估值溢价率33%（过去十年相对沪深300的平均估值溢价率为259%）。由于近年创新药上市较多，未盈利，若剔除盈利负值，PE（TTM，剔除负值）为26.39倍（20230809），开始接近于历史两次大底估值（22.90倍，20190103；23.44倍，20120118）。医药反腐政策的影响：医疗行业正走在回归医疗本质的路上，单纯靠营销的产品的生存空间将大幅压缩，短期的利空将带来具有临床价值的创新药械长期的成长空间。消费医疗、消费中药、服务、药店等受反腐政策影响较小；院内销售相关创新药、医疗设备和高值耗材等短期将受到一定影响，等待反腐的标志性事件出现，行业有望焕发成长新动能。CXO、原料药和创新产业链重回视野：近期美国公布7月CPI同比增长3.2%，预计加息周期临近尾声。投融资数据持续改善：7月份医药投融资情况