德邦证券：家用电器行业24W10周观点：百丽时尚招股书专题，时尚鞋服龙头重启IPO，数字化赋能DTC模式

投资要点： 百丽时尚招股书专题：时尚鞋服龙头重启IPO，数字化赋能DTC模式 公司前身丽华鞋业于1981年在香港创立，初期主要从事鞋类产品贸易，1991年起逐步启动鞋类定制及生产，以及在中国大陆地区开展鞋类产品批发销售业务。在多年发展之下，公司成功搭建遍布全国的零售网络，实施拓宽客户群的多品牌策略，建立涵盖时尚潮流趋势研究、商品企划、设计研发、生产制造、商品管理、DTC零售及消费者洞察的垂直一体化业务模式。从财务表现来看，公司收入、利润于FY2024逐渐恢复，FY24M1-9分别同增12.8%/92.7%，且销售/管理费用率取得优化。 多品牌+夯实渠道+数字化，打造垂直一体化模式。 1）品牌：当前公司运营19个品牌（包含12个自有品牌+7个合作品牌），品类覆盖女士、男士和儿童鞋履、服饰及配饰。公司收入Top5品牌为Belle、Tata、Staccato、Teenmix以及Basto，其合计约贡献63%收入，该5个品牌均为公司自有品牌；公司授权及代理品牌合计收入占比约18%。 2）渠道：公司始终坚持DTC零售模式，并加大线上资源投放，其线上收入占比从FY2017年的不足7%大幅提升至FY