中泰证券：2023年建材行业三季报总结：板块修复分化，静待总量回升

品牌建材：龙头优势在于更快速的应对、更早见效的转型。1）23Q3板块单季业绩同比修复幅度放缓。地产链需求端来看，受到节后工人返工时间拉长影响，23Q1淡季效应明显，23Q2项目工程和室内装修需求集中释放，7月起受到雨水、高温和灾害天气影响环比开始回落，在去年同期基数不高的背景下，板块大部分企业Q3收入同比增速相较Q2有所下滑，显示地产链需求环比有所回落。细分来看，北新建材、三棵树、东鹏控股23Q3收入增速领先行业，这3家企业在需求端的共同特征是应用场景靠近装修中后期，预计背后一方面是因为年初以来释放的积压需求更多是之前受公共卫生事件影响进行到中后期而被打断的装修需求，另一方面是各地年初以来保交楼项目积极推动，已进行到室内精装装修环节的项目更早交付。2）龙头优势在于更快速的应对、更早见效的转型。当前板块底部特征明显，龙头优势体现得更为明显，具体表现在东方雨虹、伟星新材、坚朗五金等龙头企业Q3利润率提升超预期。总量需求承压下，东方雨虹打的牌是零售渠道拓展+特种砂浆新品放量。伟星新材主动修剪枝叶，收缩风险较大的工程业务。坚朗五金新场景和集成打包模式持续拓展，其他建筑五金类产品Q3收入同比增长