平安证券：非银行金融行业点评：资负双驱、利润高增，人保25Q1业绩亮眼

事项： 中国人保发布2025年一季报，一季度实现归母净利润128.49亿元（YoY+43.4%），归母净资产2793.46亿元（较上年末+3.9%）。 平安观点： 产险：业务发展稳中有进，承保综合成本率（COR）明显改善。25Q1人保财险原保费收入1804亿元（YoY+3.7%），COR为94.5%（YoY-3.4pct）、实现承保利润近67亿元（YoY+183.0%），预计主要由于公司坚持“报行合一”、优化费用投入，同时报告期内大灾损失同比减少助赔付率优化。25Q1人保财险净利润113亿元（YoY+92.7%）。 寿险：稳增长、调结构、提价值，新单下滑但NBV较大幅增长。25Q1人保寿险长险首年保费同比-12.7%、长险首年期交保费同比-48.8%，但NBV可比口径下同比+31.5%，预计主要由于业务结构优化、NBVM提升。 健康险：新单与净利润均实现增长。25Q1人保健康险长险首年保费同比+4.3%、长险首年期交保费同比+47.1%，净利润24亿元（YoY+59.9%）。 投资：一季度债券市场利率阶段性回升、资本市场震荡中整体回暖，投资收益实现较大幅增长。25Q1中国人保实现投资收