国金证券：机器人行业研究：主业盈利能力整体改善，关注龙头公司转型机会

核心观点 25H1&Q2机器人板块主业业绩向好，近九成公司实现盈利。25H1机器人板块120家公司主业共实现营收2888.25亿元（同比+13.81%），其中106家公司实现盈利，共实现归母净利润216.18亿元（同比+13.72%）。25Q2机器人板块公司共实现营收1532.44亿元（同比+14.65%），其中有106家公司实现盈利，共实现归母净利润113.67亿元（同比+6.80%）。分板块来看，散热件、大小脑相关标的利润增长幅度最快，关节总成、电机、丝杠、减速器板块相关标的盈利规模较大且增长稳健。从个股情况看，正裕工业、大业股份、中欣氟材、麦迪科技、埃斯顿、神驰机电、神通科技7家公司25H1归母净利润同比增长率超过100%，25Q2正裕工业归母净利润同比增长率达到1133.26%，天准科技25Q2实现扭亏为盈，奥比中光、中欣氟材、埃斯顿、麦迪科技、拓斯达、神通科技、大业股份6家公司25H1实现扭亏。 机器人板块标的主业毛利水平持续提升，费用率呈下降趋势。25H1机器人板块主业平均毛利率为21.94%（同比+0.10pct），净利率为7.48%（同比-0.01pct），期间费用率7