高盛(中国)证券：中国机械：铁路装备：国铁预计发送量温和增长；未提及铁路固定资产投资，可能等待大规模设备更新计划

1月2日，中国国家铁路集团有限公司（国铁集团）召开了年度工作会议。会议要点包括：1)国铁集团计划2025年投产新线2,600公里（其中高铁可能超过2,000公里），较2024年实际投产新线减少16%，隐含的动车组需求量约为140-150列标准列（仅计入新线路开通带来的动车组需求，不包括线路密度提升带来的需求），而2024年实际招标量为245列标准列，我们的2025年预测为230列标准列；2)国铁集团2025年铁路旅客发送量和货物发送量目标分别为同比增长4.9%和1.1%，意味着公司预期铁路客货运量将保持温和增长态势。 值得注意的是，国铁集团仅披露了2025年铁路基建投资目标，而未像往年那样披露铁路固定资产投资总额目标。我们认为，这可能意味着设备采购预算（尤其是内燃机车更新换代计划等与设备升级相关的预算）尚未最终确定。自2024年2月国铁集团提出更新换代计划以来，尚未下达任何此类更新换代订单。（更多详情请见报告链接）。此外，2024年12月29日，中国最新、速度最快的两款动车组样车CR450AF和CR450BF在北京环形试验轨道亮相，设计运营时速400公里。我们预计首批CR450订单可能