国泰君安证券：旅游行业资产整合专题报告：整合序幕拉开，旅游资产重估

ble_Summary] 投资建议：实现文旅资产整合有望优化上市公司资源配置、提升资 产经营效益，推荐长白山、九华旅游、三特索道，受益标的西域旅 游、祥源文旅、南京商旅、莱茵体育。 资产整合有望提升供给质量，提升经营效益。①证监会鼓励并购重 组以提升央国企资产质量，实现文旅资产整合有望优化资源配置、 提升资产经营效益，是重要实现路径；②资产整合同样是实现“股 权财政”的重要方式，有望激发地方资本活力，提升国资对地方掌 控力；③文旅公司商业模式优质、盈利能力强、现金流稳定，同时 多数存量项目资本开支周期已过，经营杠杆较高，通过整合文旅资 产有望更快速实现保值增值目的，显著提升上市公司盈利能力。