天风证券：周大生（002867）-Q3扣非归母+12%，黄金转型渐入佳境

周大生(002867)23Q3收入44亿，同增15.2%，归母净利3.6亿，同增2.9%公司23Q1-3收入125亿，同增40%，23Q1/Q2/Q3收入及同比增速分别为41亿（yoy+50%），40亿（yoy+69%），44亿（yoy+15%）；23Q1-3归母净利11亿，同增17.7%，23Q1/Q2/Q3归母净利润及同比增速分别为3.7亿（yoy+26%），3.7亿（yoy+27%），3.6亿（yoy+3%）；23Q1-3扣非归母10.5亿，同增21.2%，23Q1-Q3扣非归母净利及同比增速分别为3.6亿（yoy+26%），3.5亿（yoy+26%），3.5亿（yoy+12%）。公司23Q3非经合计0.09亿，而22Q3非经合计0.37亿，其中政府补助0.28亿，因此23Q3归母净利同比增长幅度较小；公司23Q1-3投资收益为-0.8亿同减570%，主要系黄金租赁业务到期归还所形成的投资损益同比变化所致。分产品，23Q1-3公司镶嵌类/素金类分别实现营收7.55/104.71亿元，同减22.48%/同增51.67%；分渠道，23Q1-3公司自营（线下）/电商（线上）/加盟分别实