东兴证券：2Q23货币政策执行报告点评：银行行业：央行定调呵护息差支持实体，行业估值修复可期

事件：8月17日，人民银行发布2023年第二季度中国货币政策执行报告。我们点评如下：央行定调“呵护银行合理利润、净息差水平”，行业单边让利政策压力解除。在专栏1《合理看待我国商业银行利润水平》中，央行明确表示“商业银行维持稳健经营、防范金融风险，需保持合理利润和净息差水平”。对比4Q19货政报告专栏中“适当降低对短期利润增长的过高要求，向实体经济让利，畅通经济金融良性循环”的描述，我们认为，银行业单边让利的政策压力基本解除。央行重点提到：①利润与资本补充的关系。利润留存是银行资本补充的压舱石，保持银行合理利润重要性凸显。我国商业银行利润大部分用于补充核心一级资本和分红，并通过资本的杠杆作用，扩大对实体经济的信贷支持，促进经济平稳发展。当前，银行的外源资本补充较为有限，保持内源资本补充能力至关重要，有利于增强商业银行支持实体经济的可持续性。②当前净息差已处历史低位。银行净息差已降至历史底部，央行呵护净息差态度明确。疫情以来，贷款利率下降较多，银行净息差和盈利能力处于下行趋势。1Q23商业银行净息差为1.74%（美国商业银行净息差接近我国两倍），较2019年下降了46BP，营收增长主要依靠