国金证券：食品饮料行业研究周报：关注低预期下业绩及情绪催化的弹性

白酒板块：周内板块情绪延续惯性，相对而言机构重仓标的仍较承压，周度维度看北上持股占比环比仍有下滑。考虑多数酒企业绩预期短期并未有明显波动，因此更多情绪惯性主要系对白酒需求侧的担忧，包括后续中秋&国庆酒企主力单品价格表现、渠道对剩余部分回款的完成积极性等。 对于价格端，近期飞天茅台在7月到货的背景下批价仍较坚挺，利于渠道链参与方情绪修复，预计后续月度常态回款&发货节奏下批价波动有限；普五已少量进行剩余合同部分回款，考虑成本上行+淡季市场梳理+剩余部分量不多，预计批价仍会平稳向上。短期我们认为渠道价格波动并不构成边际风险，下周逐步酒企集中兑现业绩可更关注兑现度对板块情绪的催化，及自上而下市场潜在对内需预期改善的催化，后者层面市场对顺周期因素较高的白酒板块预期处于较低水平。 在低现实、市场低预期的当下，建议把握板块低位配置性价比，板块整体估值水平已近此轮周期底部、配置的容错率明显提升。从股息率维度看，目前五粮液＞4%、泸州老窖＞5%、洋河股份＞6%，短期需求扰动不改中长期板块的成长预期，白酒行业资源短期难以复制是较优商业模式的扎实壁垒。 从业绩端看，我们维持龙头酒企业绩兑现置信度的预判，从部