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国金证券:汽车出口专题报告(二):从零跑与Stellantis合作,看中国汽车国际化新模式.pdf |
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核心观点
零跑国际开创了中国车企反向合资先河,有望形成1+1>2的双赢效果。合作模式主要为:零跑提供具有竞争力的电动车产品组合,以弥补Stellantis集团电动车产品的缺失,Stellantis提供海外销售渠道加开零跑的海外市场开拓速度;以Tier1供应商向Stellantis集团其它品牌提供终端解决方案,如零跑汽车向合营公司出口零跑自研零部件。以零跑为例,中国车企完全有潜力逆转过去外资在中国市场的超额收益模式。
日韩车企历史验证出海扩张逻辑。日本、韩国主要车企出海的三步走战略与零跑等国车路径不谋而合:第一步产正向研发阶段,成本控制与技术布局为先,与零跑全域自研、成本优化相应;第二步产品出海阶段,采取经销布局快速全球扩张,与零跑国际借力Stellantis全球经销网络相应;第三步产能出海阶段,利用海外投资规避贸易风险,意味着零跑等国车品牌或将依靠海外自建/合资产能实现全球扩张。
产能出海是中国汽车产业未来的出海方向。我们认为,目前的中国汽车出海与1970-1980年的日本类似:全球汽车市场结构性调整(日本:小排量/中国:电动化),核心技术大幅领先下车企迎来出海机遇(日本:发动机/中国
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