东方财富证券：中集车辆（301039）-2023年三季报点评：经营质量持续改善，向好趋势依然稳固（2023-10-27）

中集车辆(301039)【投资要点】海内外市场保持增长，公司盈利有望延续稳定发展态势。公司2023年前三季度实现营收195.68亿元，同比+12.42%；归母净利润22.77亿元，同比+244.64%；扣非净利润14.04亿元，同比+112.59%。其中Q3实现营收60.99亿元，同比略有下滑；归母净利润3.81亿元，同比+29.07%；扣非净利润3.68亿元，同比+18.15%。公司在收入下滑的情况下利润实现正增长，主要原因系：（1）海外市场盈利同比显著增长，公司积极把握北美半挂车市场增长契机，同时在欧洲与新兴市场业务实现强劲增长。(2)国内半挂车业务保持稳定发展态势，并在细分市场获得市场份额的提升。据中汽协数据，2023年1-9月我国牵引车市场销量38.69万辆，同比+63.00%。随着国内外市场需求进一步复苏，公司盈利有望延续增长态势。持续改善经营质量，盈利能力同比提升。公司Q3毛利率为17.62%，同比/环比+3.25/-2.55pct；净利率6.21%，同比+1.47pct。盈利能力同比提升主要系（1）灯塔先锋业务国内与新兴市场半挂车毛利率同比提升；（2）北美业务延续增长态势