安信证券：工程机械2023年三季报总结：利润弹性如期释放，出口成长依然可期

我们选取三一重工、中联重科、徐工机械、柳工、恒立液压、浙江鼎力、诺力股份、安徽合力、杭叉集团等15家公司作为A股机械行业工程机械板块的研究样本。2023年工程机械三季报总结：①市场表现强于大势：受益于业绩弹性释放，但同时受制于行业销量压力，板块整体呈现区间震荡走势，2023年初至今上涨约1.16%；②收入增速阶段性波动：2023年1-9月板块实现收入2445.6亿元，同比+1.6%，Q1-Q3收入增速分别为-3.3%、7.9%、-0.1%，内需下行筑底的同时，Q3出口阶段性承压，导致板块收入再次略微转负。③利润弹性持续释放：2023年1-9月板块归母净利润187.0亿元，同比+17.5%，Q1-Q3利润增速分别为-7.3%、46%、19.3%，单Q3毛、净利率分别为25.7%、7.0%，分别同比+4.2pct、+1.1pct，成本下行、结构优化促进利润弹性释放。④经营性费用控制尚可，有望促进盈利水平进一步改善：单Q3板块期间费用率18.82%，同比+1.17pct，但主要系非经营性财务费用波动所致，销管研三项费用率同比-2.55pct，受汇兑影响财务费用率同比+3.7pct。行业销量复