民生证券：白酒行业2023年中报业绩综述：名酒韧性彰显，中秋国庆旺季或有分化

半年报名酒韧性彰显，地产酒有较优表现。白酒板块18家上市公司23H1合计实现营收2140.23亿元，同比增长16.62%；实现归母净利润837.05亿元，同比增长19.35%；其中Q2实现营业收入830.78亿元，同比增长17.85%，环比增速提升；实现归母净利润301.51亿元，同比增长19.69%。白酒企业上半年整体呈现良好增长态势，分价格表现分化，其中高端白酒营收、利润分别同比增长17.35%、19.20%，表现稳健；次高端白酒受制于商务消费疲软，同比收入增速弱于平均水平，为11.49%；苏酒、徽酒等地产酒受益于人口回流及居民消费价位带提升，收入、利润分别实现同比增长20.93%、22.22%，表现更优。量价端：行业结构升级延续，吨价整体稳步提升。其中泸州老窖中高档酒23H1吨价同比22H1增长29.1%；古井贡酒23H1吨价同比22H1增长29.5%，价格端增长表现较快。盈利能力稳健增长，费用率表现分化。白酒板块23Q2毛利率为79.9%，同比提升1.4pcts；净利率为37.4%，同比持平。各酒企费用投放节奏分化，高端酒企相对平稳，苏酒、西北酒等部分区域龙头及其他酒企渠道投入