中国银河：九洲药业（603456）-业绩符合预期，CDMO在手订单持续快速拓展

九洲药业(603456)事件：公司发布2023年中报业绩公告：2023年上半年，公司实现收入32.55亿元，同比增长10.16%；实现归母净利润6.22亿元，同比增长32.83%；实现扣非归母净利润6.13亿元，同比增长30.78%。Q2利润端增速符合预期，收入端增速略有放缓。分季度来看，公司单Q2实现营业收入15.03亿元，同比下降4.90%，环比下降14.16%；实现归母净利润3.41亿元，同比增长31.04%，环比增长5.78%；实现扣非归母净利润3.39亿元，同比增长24.04%，环比增长23.72%，利润增长好于收入表现，预计与二季度大额汇兑收益有关。公司收入端增速下降我们推测可能是因为原料药业务受到海外库存周期，另外CDMO项目交付周期季度性波动也将影响单季收入。利润率方面，公司2023上半年毛利率为38.40%，相比去年同期上升3.27pcts，净利率为19.11%，相比去年同期上升3.27pcts，公司盈利能力进一步提高，其中销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别+0.04/-0.68/-0.52/+0.93pcts。目前，公司业绩整体仍处于快速增长期，主要