国盛证券：波司登（3998.HK）：品类扩充，产品创新，综合布局功能性服饰赛道

短期靓丽业绩领先行业，FY2024 公司收入预计增长 30%左右。近年来公司收 入及归母净利润规模持续创新高，在坐实羽绒服龙头地位的同时，向功能性服饰 赛道逐步发展。1）FY2024H1（截至 2023/9/30 止六个月）公司收入/业绩分别 同比增长 21%/25%至 74.7/9.2 亿元。2）考虑 2023 年冬季公司品牌终端销售火 热，我们估计 FY2024 全财年品牌羽绒服业务销售有望增长 30%+/OEM 业务销 售预计稳健增长，综合来看估计公司全财年收入增长 30%左右/业绩增速预计快 于收入，维持高质量增长趋势。3）过去几年公司保持较高的股利支付政策，积 极回馈股东，FY2019~FY2023 股利支付率均在 80%上下。