中邮证券：盛景微（603375）-民爆技术领跑者，创造电子雷管之“芯”

盛景微(603375) 投资要点 民爆技术领跑者，把握电子雷管全面替代黄金期。2021年11月工业和信息化部发布《“十四五”民用爆炸物品行业安全发展规划》，除保留少量产能用于出口或其它经许可的特殊用途外，要求2022年6月底前停止生产、8月底前停止销售除工业数码电子雷管外的其它工业雷管，电子雷管渗透率迅速提升，2020/2021/2022年渗透率分别为12.24%、18.43%、42.73%，截至2023年电子雷管已基本实现全面替代。电子控制模块是电子雷管的核心组件，公司把握电子雷管全面替代黄金时期，2019-2022年营收高速增长，分别实现营收0.75/2.11/3.56/7.71亿元。 爆破领域扩大份额，积极开拓新应用场景。爆破专用电子控制模块是电子雷管的核心组件，可用于实现精准起爆。2021年、2022年和2023年上半年，公司电子控制模块在爆破领域的市场占有率分别达39.02%、40.41%和23.10%，处于行业领先地位。展望未来，公司一方面基于在民爆行业的长期积累，继续研发更具有市场竞争力的电子控制模块与起爆控制器产品系列，不断扩大市场份额，巩固公司在爆破专用电子控制模块市