开源证券：农林牧渔行业点评报告：2025H1养殖链盈利高增，宠物板块景气延续

2025H1养殖链盈利修复驱动农业板块利润同比高增 2025H1农业板块实现营业收入5699.09亿元，同比增长9.28%，归母净利润257.94亿元，同比上升193.46%。2025H1板块销售毛利率12.49%，同比上升5.52pct；销售净利率4.00%，同比上升5.24pct；净资产收益率6.47%，同比上升8.56pct。受益于生猪养殖成本快速下移及龙头上市猪企生猪出栏量同比高增，生猪板块盈利扩大带动养殖链全链条盈利修复，并驱动农业板块归母净利润实现同比高增。 子板块分析：养殖链盈利修复，宠物板块景气延续 2025H1农业子板块中，除渔业板块受需求疲弱等因素影响收入同比下降外，其他板块收入均实现同比增长，其中动物保健、宠物食品、畜养殖、饲料收入增速居前，分别同比+24.85%、+24.25%、+14.92%、+11.60%。受益于生猪养殖盈利带动，养殖链盈利同比均实现高增。宠物板块净利润延续景气增长，种植链则受粮价下行影响利润同比下滑。畜养殖、饲料、禽养殖、动物保健归母净利润同比增速居前，分别+668.38%、+159.19%、+66.50%、+64.69%。盈利能力方面，2