中邮证券：金河生物（002688）-业务多点开花，业绩符合预期

金河生物(002688)事件：公司发布2023年中报，实现营收10.32亿元，同比减少8.26%；归母净利8936万元，同比增3.08%。国内金霉素市场修复、疫苗新品放量，上半年公司业绩符合预期。多业并举，关注下半年业绩进一步修复情况兽药业务：海外市场库存压力较大、国内市场持续恢复。上半年公司兽药业务实现收入4.86亿，同比增0.72%。分市场来看，美国代理商硕腾公司库存积压，其减少进货量，拖累公司母公司收入下降；而国内市场需求修复，牧星重庆等子公司销售收入增长明显。另玉米、能源等价格下降，公司兽药业务成本亦下降较多。疫苗业务：收入增长，但费用增加拖累盈利。上半年公司疫苗业务销售额依然同比增长了6.55%，主要原因公司加大客户开发力度、新品放量。但从利润看，公司疫苗业务核心子公司金河佑本上半年实现净利润1765万元，同比减少41.43%。净利减少的主要原因是为扩大产品销售，销售人员薪酬、差旅费用、第三方提供服务等相关费用增加；金河佑本动物疫苗项目建设一期工程拟生产疫苗尚未取得批准文号，相关管理成本增加。环保业务：业绩贡献大幅提升。上半年，金河环保实现收入9888万元，同比基本持平；净利