东方证券：汽车行业2025年度投资策略：国改、智驾、出海，投资机会共振

行业变局中，关注国改、智驾、出海的投资机会。回顾2024年，自主品牌和新势力加快推进电动化、智能化技术迭代，自主品牌新能源车型实现对合资品牌燃油车型的领先。展望2025年，预计新能源乘用车竞争格局仍存变局可能，预计头部新势力和自主品牌将进一步强化在智能化、生态化等领域优势，强者恒强，市场份额继续提升。在中央及地方政府支持下，预计国企将通过深化改革、加强外部合作等实现困境反转，整车国企仍有望在乘用车市场保持一定份额。整车:预计扩内需政策促进乘用车需求平稳，重卡维持平稳增长。以旧换新政策效果释放带动国内乘用车需求改善，自主品牌表现强势。预计2024年国内狭义乘用车销量 2700 万辆左右，同比增长 5%，预计 2025 年报废更新及置换更新政策或将延续，预计狭义乘用车销量同比增长 2%左右。2024年 1-10月自主品牌市占率达64.6%，较 2023 全年提升 8.7个百分点。1-10 月狭义乘用车出口 405.38 万辆，同比增长26.0%。重卡:预计明年平稳增长，新能源重卡表现亮眼。