太平洋证券：医药行业周报：资金现跷跷板效应，持续关注创新药催化（附PD-(L)1/VEGF专题研究）

报告摘要 本周观点 本周，我们梳理了PD-(L)1/VEGF作用机制、在研产品以及催化剂。关注PD-(L)1/VEGF赛道，2025H2数据催化密集。IO联用VEGF抑制剂的机制已充分阐述，但IO+VEGF联用III期临床喜忧参半。AK112头对头战胜K药，PD-(L)1/VEGF双抗全球关注度大幅提升。康方生物AK112目前13项III期临床同步推进，BioNtech/BMS/普米斯、辉瑞/三生制药通过BD合作，均已进入注册临床阶段。君实生物、华奥泰、神州细胞、荣昌生物、宜明昂科等PD-(L)1/VEGF双抗处于II期临床。下半年，PD-(L)1/VEGF赛道迎来多项数据催化。康方生物AK112国际多中心临床HARMONi研究（EGFRTKI耐药NSCLC）将于2025WCLC数据读出，中国临床HARMONi-6研究（1L肺鳞癌）将于2025ESMO数据读出。三生制药的SSGJ-707将于2025ESMO更新结直肠癌2期数据。第二梯队的PD-(L)1/VEGF双抗25H2有望一线肺癌数据读出。 投资建议 本周医药板块下跌0.65%，跑输沪深300指数3.37pct。板块内部来看，子板