东海证券：银行业“量价质”跟踪（三）：信贷新旧动能切换，息差压力明显缓解

投资要点： 2022年以来新旧动能切换，信贷结构调整。2022以来房地产对经济驱动明显放缓，总量+结构货币政策保持宽松，银行信贷规模实现较快增长。结构上来看，高质量发展阶段新旧动能切换，不同领域信贷分化。一方面，普惠、高端制造、科技、绿色等领域信贷需求进入上升期，相关领域信贷保持高速增长。另一方面，房地产领域信贷需求明显放缓，总融资规模进入存量阶段。此外，受消费放缓以及银行基于风险视角调整经营策略影响，信用卡贷款增长也明显放缓。以上因素影响下，信贷分布明显调整：个人住房、信用卡、房地产开发贷占比明显下降，制造业、公用事业、个人经营贷占比上升。从期限及抵押方式来看，信贷支持实体的稳定性与便捷性增强，中长期贷款、信用贷款占比提升。 现阶段信贷增长与需求更匹配，财政与五篇大文章仍是着力点。今年以来，信贷增速放缓较为明显。一方面是因为监管导向上结构优化重于总量刺激，房地产及低效基建投资等旧领域信贷资源向五篇大文章等新领域腾挪不会体现为信贷增量。另一方面是因为需求本身较为弱势：零售增速受消费、房地产制约依然较为明显，对公增速随着五篇大文章相关领域基数明显抬升从高位放缓。从监管视角来看，当前信贷增