开源证券：2023年上市银行经营盘点之金融投资篇（上）：多面平衡中的调整与布局

金融投资增速边际回落，股份行配债节奏前置 2023股份行金融投资占生息资产比例较2023Q3下降，主要源于股份行2023年配债节奏较往年明显前置，Q1金融投资增量占比达45%，下半年配债额度不多。 2023H2银行自营投资策略分化：增配政府债，压降企业债、基金投资和非标 具体来看：（1）资本压力大的银行政府债增持力度大，压降高风险权重资产。2023H2交行（185%）和中信（258%）低风险权重的政府债增量占比较高，同时压降企业债、非标等高风险权重资产。（2）流动性管理诉求强的银行增持较多利率品种。如平安银行流动性覆盖率阶段性承压，2023Q3降至101%，2023其政府债占比为57.9%，在股份行中仅次于招商银行。（3）负债成本抬升的银行适当品种下沉。股份行中平安负债成本率上升，2023H2逆势增配非标，在上市银行债券投资收益率下行的背景下，其收益率较2023H1抬升13BP。 交易盘赎回基金，压降长久期资产；配置盘受供给端影响，增持政府债 交易盘：（1）从品种来看，上市国股行卖出企业债，压降基金投资敞口。（2）从持仓久期来看，2023H2国股行均压降5Y以上长久期债券，或源于资本新