安信证券：华致酒行（300755）-费用端优化，持续推动门店开发和精品酒推广

华致酒行(300755)公司发布2023年三季报：23Q1-3，公司实现营业收入82.53亿元/+10.33%，实现归母净利润2.31亿元/-34.69%，扣非归母净利润1.76亿元/-48.32%；单拆Q3，公司实现营业收入23.86亿元/+13.35%，实现归母净利润0.80亿元/+144.76%，扣非归母净利润0.34亿元/+19.45%，其中非经常性损益主要来自产业发展扶持资金。收入稳健增长主要系公司连锁门店分销能力提升，丰富精品酒产品矩阵、健全名酒供应链体系。促销力度加大致毛利率下滑，销售人员优化调整。2023Q3，公司毛利率同比下降2.02pcts至10.43%，我们认为一方面系产品结构变化，另一方面主要由于促销力度加大所致。销售/管理/财务费用率分别为6.50%/1.80%/0.28%，同比-1.45pcts/+0.10pct/-0.16pct，销售费用率下滑我们认为主要系销售人员优化调整所致。综合影响下，净利率为3.35%/+1.80pcts，扣非净利率为1.41%/+0.07pct。展望Q4，公司将持续推动门店高质量开发、精品酒推广以及销售人员优化调整。展望Q4，公司