万联证券：五粮液（000858）-点评报告：业绩平稳增长，推进高端布局

五粮液(000858) 投资要点: 业绩增长稳健，顺利实现目标任务“双过半”。2024H1，公司实现营业收入506.48亿元（YoY+11.30%），实现归母净利润190.57亿元（YoY+11.86%），实现扣非归母净利润189.39亿元（YoY+11.79%），业绩基本符合市场预期。Q2单季，公司实现营业收入158.15亿元（YoY+10.07%），实现归母净利润50.12亿元（YoY+11.50%），实现扣非归母净利润49.00亿元（YoY+9.25%）。 聚焦中高价位产品，渠道结构持续改善。分产品：公司核心大单品第八代五粮液销量同比增长12.07%，营收同比增长11.45%，动销稳中有升，毛利率同比下降0.11pct至86.69%；由于公司聚焦中高价位产品，其他系列酒产品产销量有所下滑，销量同比下降23.86%，营收同比增长17.77%，毛利率同比提升1.58pct至62.23%。分渠道：直销渠道与经销渠道业绩均稳中有增，直销收入同比增长11.01%，毛利率下降0.23pct至86.67%；经销收入同比增长13.51%，毛利率提升0.19pct至79.70%。 利润率稳中有升，