华安证券：轻工制造Suzano半年报专题：浆、纸价跌，供给扩张预期下浆价仍存压力

Suzano发布2023半年报。23H1公司实现营收41.28亿美元，同比-1.5%，营业成本24.64亿美元，同比+8.2%，毛利率40.32%，经调整后的EBITDA为20.35亿美元，同比-9.6%。纸浆业务：23Q2售价大幅回落，销量环比小幅提升。23H1公司纸浆（Pulp）业务实现营收32.93亿美元，同比-4.5%，占总营收比例为79.77%，分季度来看，23Q1/Q2纸浆业务实现营收18.11/14.73亿美元，同比+18.6%/-23.8%，环比-20.4%/-18.7%。23H1纸浆销量496.84万吨，同比-1.5%。分季度来看，23Q1/Q2纸浆销量分别246/251万吨，同比+3.1%/-5.6%，环比-11%/+2.4%。23Q1/Q2纸浆单位售价分别721/571美元/吨，同比+12.5%/-21.3%，环比-12.7%/-20.8%。排除停机影响，23Q1/Q2木浆单位现金成本分别184.4/190.5美元/吨，同比+11.2%/+9.7%，环比+3.6%/+3.3%。造纸业务：23Q2营收同比向上，销量环比提升、售价基本持平。23H1公司纸（Paper）