东方财富证券：华曙高科（688433）-深度研究：应用拓展与迭代加速；工业3D打印龙头全球布局、勇立潮头

华曙高科(688433)【投资要点】公司技术与市场双轮驱动，聚焦金属与高分子3D打印设备。公司创始人为美国应用数学及材料科学博士，长期致力于3D打印技术的研发。公司以市场为导向、以产业化为目标，形成以中游设备为核心、并覆盖上游原材料与软件开发的商业模式。2022年公司营收4.57亿元，同比+36.57%，近三年CAGR为43.4%，且毛利率保持在50%以上。3D打印技术成本显著下降，下游龙头企业需求拉动，工业级需求有望全面爆发。根据WohlersAssociates报告，2022年3D打印全球市场规模为180亿美元，3D打印金属粉末采购单价从312元/kg下降至188元/kg,设备核心零部件成本也有所下降。在市场推广端，荣耀、苹果等头部企业积极尝试3D打印制造，未来技术发展有望从“上游向用户推广阶段”转为“头部客户引领阶段”，在头部客户与设备厂商的闭环推动下，技术迭代有望显著加快，并带动3D打印在工业产品的应用渗透率的提升。我们认为随着成本下降、效率提升，3D打印应用有望进入1到N阶段，未来有望在汽车、模具、消费电子、机器人等领域持续提升应用范围。公司立足中国布局全球，北美、欧洲子公司