开源证券：李子园（605337）-公司信息更新报告：业绩符合预期，期待品牌焕新与旺季来临

李子园(605337)业绩符合预期，维持“增持”评级李子园2023Q2营收3.56亿元，同比降0.9%；归母净利0.75亿元，同比增21.1%。我们维持2023-2025年盈利预测，预计2023-2025年归母净利为3.05、3.71、4.55亿元，EPS为0.78、0.94、1.16元，当前股价对应PE为21.8、17.9、14.6倍。李子园在现有重点区域有品牌、渠道、规模优势，自华东向全国市场稳步拓张，维持“增持”评级。需求弱复苏，2023Q2营收略有下滑（1）分产品来看：含乳饮料2022Q2营收同比-0.2%，其中4月整体动销较好，5-6月复苏偏弱、传统流通渠道人流缺失，使得2023Q2营收略降；（2）分渠道来看：2023Q2经销渠道同比降1.64%；直销渠道同比增31.80%；（3）分区域来看：2023Q2大本营华东同比降5.65%，主因流通渠道占比高，受商业不景气、人流量不足影响较大。外围市场营收态势差异大，西南、华南同比分别增10.41%、11.39%，表现较好；东北、西北分别降43.7%、39.08%。展望2023H2，旺季来临预计需求可恢复，且公司进行多方面布局，预计营