中泰证券：中顺洁柔（002511）-个护品类逐步放量，盈利能力逐步改善

中顺洁柔(002511) 投资要点 事件：公司发布23年报及24一季报，业绩稳定增长。公司23年实现营收98.01亿元，同比+14.37%；实现归母净利润3.33亿元，同比-4.92%；实现扣非归母净利润3.64亿元，同比+88%；实现扣非净利润2.99亿元，同比-6.53%。单季度看，Q4公司实现营收29.78亿元，同比+21.25%，环比+39.29%；实现归母净利润1.67亿元，同比+121.72%；实现扣非净利润1.57亿元，同比+125.19%，Q4单季度利润表现突出。24Q1实现营业收入18.45亿元，同比-10.45%；实现归母净利润0.95亿元，同比+6.72%；扣非后归母净利润0.88亿元，同比+7.92%。 23年毛利率逐季上行，24Q1有所回落。 1）盈利能力方面，23年公司实现毛利率33.15%（+1.19pct），归母净利率3.40%（-0.69pct）；单季度看，23Q1-4及24Q1毛利率分别为27.46%、29.2%、34.04%、39.94%、34.52%，23年毛利率逐季上行，24Q1有所回落，主要受纸浆价格波动影响。23Q1-4及24Q1归母净利率