海通国际：公用事业行业周报：点火价差25年或上涨，行业估值业绩或双

25年多数地区电价落地，除去沿海，内陆较好，上周电力板块下跌，我们认为可对电力行业保持乐观。近几周广东江苏等年度长协电价陆续落地，行业利空因素出尽，但上周电力板块表现不佳。我们认为25年现货电价或有转机，电-煤价差是扩张趋势，且电厂股息率有保障，国家容量电价26年的支撑作用也会体现，应继续看好电厂。我们预计，25年火电业绩增速最优，出于避险需求也可选水、核、风、光等板块。 上周煤价触底反弹有合理性，一来月末减产，二来跌入长协区间，煤价或有支撑。进入春节前期，受煤矿停产和企业停工影响，上周煤价略有反弹，但产能过剩的情况已经多次被证明，目前的港口和电厂库存高位可以较好的说明问题。我们认为今年电厂签订的煤炭长协大概率会减少，不会仅仅是80%到75%的下降，当然由于煤价已经进入长协区间，长协煤价或许也会有变化，但目前不能确定，我们对25年的煤价仍然保持有利于电厂的判断。 浙江25年用户端电价降幅大概率完成，浙江电价非市场化仍需推进。浙江25年工商业用户完成交易3500亿千瓦时左右（2024年3300亿千瓦时），并计划推动工商业电价均价较2024年降低0.8分/千瓦时以上（此降幅和管制下的火电降